تعيش الأسواق المالية العالمية حالة من الاضطراب الحاد مع الانهيار المفاجئ لأسعار الذهب، حيث فقد المعدن النفيس مئات الدولارات للأونصة في وقت قياسي بعد أن كان يتألق كأحد أبرز الأصول الاستثمارية في السنوات الأخيرة، مما يثير قلق المستثمرين ويعيد تشكيل استراتيجياتهم المالية بشكل جذري.
هذا الانهيار ليس مجرد تصحيح عابر، بل يكشف عن تعقيدات السوق وآليات نفسية تؤثر على حركة الأسعار، إضافة إلى القوى الخفية التي تلعب دورًا محوريًا في النظام المالي العالمي.
بعد أن وصلت أسعار الذهب العالمية إلى ذروة تاريخية بلغت حوالي 5600 دولار للأونصة، انخفضت بشكل حاد، مما أدى إلى محو مكاسب استمرت لأسابيع في غضون 48 ساعة فقط (صورة: ياهو)
الزلزال وظل الاحتياطي الفيدرالي
بعد أن سجلت أسعار الذهب أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 5594.82 دولارًا للأونصة في 29 يناير، واجهت ضغوط بيع شديدة.
بحلول نهاية الأسبوع، انخفض سعر المعدن النفيس بأكثر من 4%، ليصل إلى حوالي 5172 دولارًا للأونصة (في تمام الساعة الثامنة مساءً من يوم 30 يناير، كان سعر الذهب 5095 دولارًا) ورغم استمراره في تسجيل أقوى نمو شهري له منذ عام 1982 بزيادة تتجاوز 20%، إلا أن هذا الانهيار صدم العديد من المستثمرين الذين اشتروا عند ذروة الأسعار.
بحسب المراقبين، فإن سبب هذا الانهيار المفاجئ يعود إلى اسم واحد: كيفن وارش
أثارت التكهنات بأن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب قد يختار كيفن وارش، محافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق، خلفًا لجيروم باول (الذي تنتهي ولايته في مايو) اضطرابًا في الأسواق، ويُعرف وارش بموقفه الأكثر تشددًا والأقل ميلًا إلى التيسير النقدي مقارنةً بباول.
علق تيم ووترر، رئيس قسم تحليل التداول في شركة KCM، قائلاً: “إن رهان السوق على رئيس احتياطي بنك الاحتياطي الفيدرالي أقل ميلاً للتيسير النقدي، بالإضافة إلى انتعاش الدولار الأمريكي وظروف التشبع الشرائي السابقة، خلق عاصفة مثالية لابتلاع أسعار الذهب”
يُعدّ الإقبال الكبير على جني الأرباح عقب الارتفاعات القياسية المتكررة للذهب عاملاً رئيسياً أيضاً، وقد أقرّ ديفيد ميغر، مدير تداول المعادن في شركة هاي ريدج فيوتشرز، قائلاً: “نشهد موجة بيع شديدة، فعندما يرتفع سعر أحد الأصول بشكل حاد، يسعى المستثمرون إلى جني الأرباح عند ورود أخبار غير مواتية”
من يقرر ما إذا كان سعر الذهب باهظاً أم رخيصاً؟
لفهم سبب تقلب سعر الذهب بمقدار 500 دولار في بضع جلسات تداول فقط، نحتاج إلى التعمق في “بنية” السعر الذي تراه على التلفاز أو في محلات الذهب، فسعر الذهب ليس مجرد رقم، بل هو نتاج شبكة معقدة من المعاملات.
بحسب الخبراء، هناك مستويان أساسيان للأسعار يشكلان السوق.
سعر السوق الفوري: هو سعر بيع الذهب الخام بالجملة في السوق الدولية وغالبًا ما تتبع صناديق الاستثمار المتداولة الكبيرة في الذهب هذا السعر
أسعار العقود الآجلة: هي التزامات بالشراء أو البيع في تاريخ لاحق، تُتداول في البورصات ذات السيولة العالية للغاية، هذه هي “ساحة المعركة” التي يتصادم فيها المضاربون والصناديق الكبيرة، مما يُؤدي إلى تقلبات الأسعار الحادة التي شهدناها مؤخراً
مع ذلك، سيدفع المستهلكون الذين يشترون خواتم أو سبائك الذهب سعرًا أعلى بكثير من سعر السوق الفوري، يُطلق على هذا الفرق اسم “علاوة”، وهي تشمل تكاليف التكرير والصب والتسويق، بالإضافة إلى هامش ربح الموزع، لذا، عندما “تنهار” الأسعار العالمية، عادةً ما تنخفض أسعار التجزئة المحلية بوتيرة أبطأ نظرًا لوجود هذه العلاوة.
تعكس أسعار السوق الفورية قيمة الذهب المادي، لكن العقود الآجلة هي العامل الحاسم في تحديد اتجاهات الأسعار (الرسم التوضيحي: ياهو)
إلى جانب عوامل العرض والطلب التقليدية، يشهد سوق الذهب في عام 2026 ظهور لاعبين جدد “ذوي نفوذ كبير”.
البنوك المركزية: هي الجهات الفاعلة الرئيسية في سوق الذهب، من المتوقع أن يتجاوز الطلب العالمي على الذهب 5000 طن بحلول عام 2025، مدفوعًا بشكل كبير بعمليات الشراء المستمرة من قبل البنوك المركزية، فعلى سبيل المثال، رفعت بولندا هدفها الاحتياطي إلى 700 طن، والجدير بالذكر أن هذه المؤسسات تشتري الذهب عادةً لأغراض استراتيجية وطنية، مما يجعلها أقل تأثرًا بتقلبات الأسعار، ويخلق أساسًا متينًا لدعم أسعار الذهب
تدفقات العملات المشفرة: من التطورات المثيرة للاهتمام التداخل بين الذهب والعملات المشفرة، فقد كشف الرئيس التنفيذي لشركة تيثر مؤخرًا أن الشركة تخطط لتخصيص ما بين 10 و15% من محفظتها للذهب المادي، ومع لجوء كبار المستثمرين في العملات المشفرة إلى الذهب كملاذ آمن، أصبحت تقلبات الأسعار أكثر صعوبة في التنبؤ بها
عندما يغذي الخوف اتجاهاً تصاعدياً
على الرغم من انخفاض سعر الذهب الحاد مؤخرًا، إلا أنه يشهد حالياً أقوى سوق صاعدة له منذ أربعة عقود، والدافع الرئيسي وراء ذلك ليس الفرح، بل الخوف.
يشير توماس وينميل، مدير المحافظ الاستثمارية في شركة ميداس فاندز، إلى أن هذا الارتفاع التاريخي كان مدفوعاً بطلب التحوط من المخاطر، وقد أبقت عناوين الأخبار المتعلقة بالنزاعات العسكرية والتوترات الجيوسياسية من الشرق الأوسط إلى بؤر التوتر الأخرى، إلى جانب سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية غير المتوقعة في عهد الرئيس ترامب، المستثمرين في حالة ترقب وقلق.
إضافةً إلى ذلك، يلوح في الأفق شبح الدين العام، فمع ازدياد الدين العام، وتآكل الثقة بالعملات الورقية (وخاصة الدولار الأمريكي)، يصبح الذهب الملاذ الآمن الأمثل، وعلى عكس النقود الورقية التي يمكن إعادة طباعتها، أو البنوك التي قد تنهار، يُعد الذهب أصلاً ملموساً ومستقلاً وغير سياسي.
من العوامل الفنية الأخرى التي تدعم الذهب أسعار الفائدة الحقيقية، فرغم أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتخذ موقفاً أكثر تشدداً، إلا أن التوقعات بخفض أسعار الفائدة في عام 2026 لا تزال قائمة، وعندما تكون أسعار الفائدة الحقيقية منخفضة، تنخفض تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب (الذي لا يدرّ فوائد)، مما يجعله أكثر جاذبية من السندات أو النقد.
السيناريوهات المستقبلية: هل سيتجه السعر نحو 6200 دولار أم سينخفض إلى 4600 دولار؟
السؤال الذي يطرح نفسه الآن هو: بعد الانهيار إلى 5100 دولار، إلى أين سيتجه الذهب؟
لا تزال مؤسسة يو بي إس، إحدى المؤسسات المالية الرائدة، متفائلة للغاية، فعلى الرغم من التقلبات قصيرة الأجل، رفعت يو بي إس توقعاتها لسعر الذهب إلى 6200 دولار للأونصة في مارس ويونيو وسبتمبر 2026.
مع ذلك، لن يكون الطريق إلى القمة سهلاً، تتوقع يو بي إس أن تنخفض الأسعار إلى حوالي 5900 دولار بحلول نهاية عام 2026، في السيناريو الأكثر تفاؤلاً (حدث جيوسياسي غير متوقع أو أزمة عملة)، قد يرتفع سعر الذهب إلى 7200 دولار للأونصة، في المقابل، في السيناريو السلبي (تشديد نقدي حاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي، واختفاء التضخم)، قد تنخفض الأسعار إلى 4600 دولار للأونصة.
من المهم الإشارة إلى أن تاريخ أسعار الذهب لطالما اتسم بتقلبات حادة، وكما يوضح وينميل، فقد ارتفع سعر الذهب بأكثر من 100% عام 1979، ثم انخفض بنسبة 33% عام 1981، وبين عامي 1980 و2001، دخلت أسعار الذهب في فترة ركود، حيث فقدت ما يصل إلى 82% من قيمتها، لذا، يتطلب الاحتفاظ بالذهب عزيمة فولاذية واستراتيجية سليمة لتوزيع رأس المال.
تتجه أنظار جميع مستثمري الذهب الآن إلى موقف رئيس الاحتياطي الفيدرالي، والذي سيحدد اتجاهات أسعار الفائدة وقوة الدولار الأمريكي في عام 2026 (رسم توضيحي: فايننشال تايمز)
يبقى الذهب، في نهاية المطاف، مرآة تعكس حالة عدم الاستقرار في العالم، فأسعار 5100 دولار أو 6200 دولار ليست مجرد أرقام لا معنى لها، بل هي مقياس لثقة الناس في النظام النقدي والاستقرار السياسي.
على المدى القريب، قد يشهد السوق تقلبات حادة نتيجةً لأخبار تعيينات مجلس الاحتياطي الفيدرالي أو تغريدات الرئيس الأمريكي، ولكن مع استمرار البنوك المركزية في تكديس الذهب بهدوء، وعدم وجود مؤشرات على انحسار المخاطر الجيوسياسية، فمن المرجح أن جنون الذهب لم ينتهِ بعد.
كما أشار برايان لان، الرئيس التنفيذي لشركة غولدسيلفر سنترال: “المعادن الثمينة محط أنظار المستثمرين، ودائماً ما تنجذب الأموال إلى الأماكن التي تنطوي على إمكانية تحقيق عوائد، بغض النظر عن أي انحراف عن قوانين العرض والطلب الفيزيائية المعتادة”، لذا، يتعين على المستثمرين توخي الحذر لتجنب الانجراف في موجات السوق الجارفة
المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/giai-ma-cu-sap-500-usd-cua-vang-ai-dang-thuc-su-giat-day-gia-kim-loai-quy-20260130201509232.htm