• مؤشر الدولار الأمريكي تذبذب بعد أن ألغت المحكمة العليا التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب
  • جاءت البيانات الاقتصادية الأمريكية بشكل عام أسوأ من المتوقع، ومع ذلك تستمر توقعات تضخم المستهلك في التراجع حتى الآن

شهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) تراجعًا ملحوظًا يوم الجمعة، حيث انخفض دون مستوى 97.75 بعد قرار المحكمة العليا الأمريكية بإلغاء التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب بموجب قانون السلطات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA) في حكم 6-3، هذا القرار جاء بالتزامن مع بيانات اقتصادية أمريكية مخيبة للآمال مما أثر بشكل مباشر على قيمة الدولار مقابل معظم العملات الرئيسية، حيث عكس ذلك انتعاشًا طفيفًا كان قد حققه DXY في التداولات الآسيوية والأوروبية المبكرة.

نمو الناتج المحلي الإجمالي الضعيف وبيانات PCE الساخنة تفشل في دعم الدولار

في بداية تداولات صباح الجمعة، تمسك DXY بمكاسبه بعد صدور بيانات مختلطة في الساعة 13:30 بتوقيت غرينتش، حيث جاء الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع عند 1.4% على أساس سنوي، وهو ما يعد أدنى بكثير من التوقعات التي كانت تشير إلى 3.0%، كما تباطأ النمو بشكل حاد مقارنةً بتوسع الربع الثالث الذي بلغ 4.4%، وقد أظهرت التقديرات أن الإغلاق الحكومي خلال الربع الرابع قد قلص النمو بما يصل إلى 1.5 نقطة مئوية، وفي جانب التضخم، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى 2.9% على أساس سنوي في ديسمبر، متجاوزًا التقديرات، بينما تسارع PCE الأساسي إلى 3.0% من 2.8%، متفوقًا أيضًا على التوقعات التي كانت عند 2.9%، وقد ارتفعت كل من القراءات الرئيسية والأساسية بنسبة 0.4% على أساس شهري مقابل 0.3% المتوقعة

على الرغم من أن بيانات التضخم الأكثر سخونة كان من المفترض أن تدعم الدولار وتعزز من موقف الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في الحفاظ على معدلات الفائدة عند 3.50%-3.75% لفترة أطول، إلا أن الفشل الحاد في الناتج المحلي الإجمالي أضعف هذا السرد، حيث رسمت البيانات صورة ركود تضخمي كان المتداولون يكافحون لتسعيرها بشكل صحيح، وانخفض DXY إلى نطاق 97.85-97.90 قبل صدور حكم المحكمة العليا.

حكم المحكمة العليا يدفع DXY إلى أدنى مستويات الجلسة

تجسدت الحركة الحقيقية بعد الساعة 15:00 بتوقيت غرينتش عندما أصدرت المحكمة العليا قرارها، حيث حكمت بأن قانون السلطات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA) لا يخول الرئيس فرض تعريفات جمركية، وقد كتب القاضي الرئيسي روبرتس الرأي الأغلبية، وانضم إليه غورسوخ، وباريت، وثلاثة قضاة ليبراليين، حيث ألغى الحكم التعريفات الجمركية المتبادلة “يوم التحرير” والرسوم البالغة 25% المستندة إلى IEEPA على كندا والصين والمكسيك، بينما تبقى التعريفات المفروضة بموجب قوانين تجارية أخرى مثل القسم 232 سارية، وقد انخفض DXY بنحو ربع نقطة مئوية بعد ذلك مباشرة، متجاوزًا 97.75 ليحقق أدنى مستويات الجلسة الجديدة، وكانت الحركة مدفوعة بإعادة تسعير بسيطة، حيث أن إزالة التعريفات الجمركية IEEPA تقلل من ضغط التضخم الهيكلي الرئيسي، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من المجال لخفض المعدلات في النهاية ويضعف ميزة عائد الدولار، وتشير تقديرات بن-وارتون إلى أن أكثر من 175 مليار دولار من الرسوم المجمعة قد تحتاج إلى استرداد، على الرغم من أن الحكم كان صامتًا بشأن هذا السؤال

ومع ذلك، كان ضعف الدولار الأولي محصورًا إلى حد ما، حيث كانت الأسواق تتوقع على نطاق واسع هذه النتيجة، حيث خصصت جيه بي مورغان احتمالًا بنسبة 64% لإلغاء التعريفات، وقد أشار إدارة ترامب مرارًا إلى أنها ستحاول تكرار هيكل التعريفات من خلال سلطات قانونية بديلة، وقد أشار وزير الخزانة بيسنت إلى الأقسام 301 و232 و122 من قانون التجارة كوسائل بديلة محتملة، على الرغم من أن المحللين يشيرون إلى أن هذه ستكون أضيق نطاقًا وأبطأ في التنفيذ.

بوستيك يبقى متشددًا، يشير إلى عدم اليقين من الحكم

تحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا المنتهية ولايته، رافائيل بوستيك، يوم الجمعة بنبرة متشددة، وقبل الحكم، كانت مواقف بوستيك الأخيرة متسقة، حيث أكد أن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا، ويجب أن يكون الاحتياطي الفيدرالي صبورًا، ويتوقع عدم وجود تخفيضات في المعدلات حتى عام 2026، وقد أشار إلى أن تخفيضًا واحدًا أو اثنين يمكن أن يجلب السياسة إلى وضع محايد، وحذر من أنه من السابق لأوانه إعلان النصر في جبهة التضخم، وبعد قرار المحكمة العليا، اعترف بوستيك بأن الحكم يثير أسئلة جديدة للاحتياطي الفيدرالي، مشيرًا إلى أن العواقب يصعب تقييمها وتعتمد على عوامل مثل الحاجة إلى استرداد وكيفية استجابة الشركات للبيئة التجارية الجديدة، وقد أكدت التعليقات عدم اليقين الذي يقدمه إزالة التعريفات للسياسة النقدية، بينما يمكن أن يكون التأثير الانكماشي للتعريفات المنخفضة نظريًا مائلًا نحو التيسير، فإن الآثار المالية لاسترداد 175 مليار دولار من المحتمل أن تعقد الآفاق بشكل كبير.

بيانات يوم الجمعة تضيف إلى الصورة

جاءت إصدارات البيانات في وقت لاحق من الجلسة بشكل عام أضعف من المتوقع، حيث أظهرت مؤشرات مديري المشتريات الأولية من S&P العالمية لشهر فبراير أن كل من التصنيع (51.2 مقابل 52.6 المتوقع، السابق 52.4) والخدمات (52.3 مقابل 53.0 المتوقع، السابق 52.7) تفقد الزخم، مع تراجع المؤشر المركب إلى 52.3 من 53.0، وتم الانتهاء من مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان لشهر فبراير عند 56.6، أدنى من التوقعات البالغة 57.3، بينما تراجعت توقعات التضخم لمدة عام واحد وخمس سنوات إلى 3.4% و3.3% على التوالي، وتعتبر التعديلات السلبية في توقعات تضخم المستهلك ملحوظة، حيث تشير إلى أن الأسر قد تكون بالفعل تتكيف مع بيئة ما بعد التعريفات، وارتفعت مبيعات المنازل الجديدة لشهر نوفمبر بنسبة 15.5% على أساس شهري، على الرغم من أن قراءة ديسمبر انخفضت بنسبة 1.7%.

رسم بياني للساعة DXY

أسئلة شائعة عن الدولار الأمريكي